行情可能进入结构分化阶段

    市场回顾

    猪年的第一周市场就给了投资者当头一棒；2月26日惯性上涨，2月27日两市跌幅近9%，创10年最大跌幅，总市值一天缩水万亿，两市天量成交逾2006亿元；并对全球股市都产生了巨大冲击。2月28日-3月2日震荡走势：28日反弹，3月1日回落，3月2日反弹。

    上证指数最高3049、最低2782、收盘2831，-5.57%。沪深300 最高2719、收盘2508，-6.28%，上证50、深证成指跌幅在7%以上。

    市场评价及展望

    （1）政策：从前期有关迹象来看，上证指数3000点以上将面临较大的政策调控压力。央行行长表示可以就股市的泡沫进行讨论，但其也表示流动性水准是否导致泡沫统计上得不出显著的实证关系。我们认为经过2月27日的大幅下跌后，有关方面对于金融稳定性的重视会增加。暴跌属于不稳定，但暴涨同样也应属于不稳定。

    （2）估值：随着股指重回前期高位，沪深300指数2007年PE重新达到27倍。由于股价要到2007年下半年甚至年底才会充分反映2008年的增长因素，目前还不太适合完全使用2008年的业绩为基础进行估值定价，短期内市场的估值水平已经缺乏太大的上升空间。

    （3）资金：场外资金的确非常充裕；从春节后新基金发行情况来看居民储蓄仍在流入基金，开放式基金持有人经过1月底2月初短暂的赎回潮后此次较为稳定。但目前毕竟是大型IPO和非流通股流通压力相对较小的时期。交行、中信银行等上半年将IPO；2007年、2008年各有约5000亿元市值的非流通股可流通，从月份上来看2007年5月和10月是两个高峰期。

    （4）技术分析：调整已经展开，后市可能在上证指数2600－3000点之间形成大的箱体；2007年可能是两头上涨中间调整的N形走势。从短期走势来看，调整一般分为下跌、反弹、再下跌三波走势，2月28日开始的属于反弹走势，后市可能还会有向前期低点2600点附近回落的要求。

    在未来的一段时间，受以上分析的一些因素的影响，指数整体未必有太大的上升空间；但市场仍保持牛市格局，受财富效应的感染，大量的资金仍在积极地寻找各类投资机会，在此驱动下相当多的板块和个股仍会有较好的表现。注重自下而上、选股能力较强的股票型基金，表现会超越同业以及指数基金。

    值得关注的投资机会可能包括：（1）有实质性整体上市或资产注入进展的公司（集中在电力、交通运输、煤炭、房地产、军工等行业）；（2）周期处于向上阶段、估值较低的周期型行业（钢铁、锡镍等小金属、交运设备、机械等）；（3）股价受利空（政策调控、业绩调控等）因素抑制、真实PE较低的公司（二线房地产股；一些为股权激励而压低近期业绩的公司）；（4）短期驱动因素向好（3G投资招标对通讯设备公司的影响）