光大证券：应给予银行股高估值

根据以下五个因素的判断，我国上市银行的资本回报率（ROAE）有望在三年内上升至平均18%—20%的水平。在行业盈利水平大幅抬升的过程中，市场有理由给予银行股高估值。

1、银行短存长贷的加深在一定程度上弥补了贷存比降低对银行利差的影响。银行在储蓄过剩背景下将剩余资金投入债券市场，此外，超额准备金率较之去年11月份与2005年末都有所上升，这证明流动性紧缩政策并不能扭转储蓄过剩下的重估趋势。

2、在重估中，估值水平的上升对股价起到决定性作用。中国银行业面临拨备减轻、税改、非息收入爆发增长等利好，行业净资产收益率（ROE）的抬升将加深银行业的重估力度，使其成为重估的领头羊。

3、过剩的资金流入逼迫商业银行提高运用能力。

4、在储蓄过剩的背景下，中央银行很难影响到长端收益率的变化，紧缩政策的实际作用有限。

5、贷存比下降，但资产负债结构的调整有利于维持利差。我们预测，A股上市银行的ROE将跨上新台阶，股权成本率（COE）在重估背景下将降低。

一季度重点推荐民生银行(600016)等中小银行。我们认为，大银行的机会在2007年中后期。看好民生银行，其第一目标价格16.04元，给予“最优-1”评级，建议增持。（光大证券 高源）

海通证券：强烈建议买入银行股

2006-2008 年是上市银行净利润高增长期。期间，中型银行净利润的复合增长率在40%-60%之间，大型银行在25%-30%左右。

A股上市银行2006年到2008年是利润高速增长期，估值水平下降很快，最近银行板块的大幅波动使其估值水平明显下降，目前已经具有相当的吸引力，强烈建议买入，投资者将获得利润高速增长和估值水平上升带来的双重收益，6 个月银行板块的上升空间将在30%左右。

投资银行股的分析方法

分析银行股股价，以下几个指标值得注意：

1、股价对每股账面值(P/B)：公式是股价/每股账面值。银行的资产最主要是贷款，贷款很少受到市况而使其的估值改变，因此P/B是衡量银行股的重要指标。股价不应偏离账面值太远，一般来说，P/B数值越高，反映出股价越高。经济好、股市旺的时候，银行股的P/B相对较高，例如一些中小银行，在市道好的时候股价对每股账面值约有2倍，但在股市低迷时，则只有1倍左右。

2、股本回报率(ROE)：公式是纯利/股东资金。这是衡量管理层对运用股东资金是否优越的一个比率。一般而言，比率越高越好

3、浮息差率：简单的说，就是银行在一入一出赚取的利差收益率，浮息差当然是越高越好。不过，近几年银行的息差持续收窄，截至2004年中期业绩，香港上市银行的息差介于1.42％～3.02％不等。

4、成本对收入比率：公式是经营成本/经营收入。这是衡量管理层能否有效地控制成本的一个比率，一般来说，比率越低越好。

5、不履行贷款比率(NPL)：为利息拨入暂记账或已停止计利息的客户贷款。近年香港经济复苏下，失业率及破产个案都有改善，因此银行的不履行贷款比率趋降，普遍处于健康水平。

6、资本充足比率(CAR)：公式是(资本—扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险资本)。根据国际标准，资本充足比率至少8%才算合格。香港银行的资本充足比率一般都超过12%。