三日惨烈教训警示投资者：价值投资才是根本

    “跌惨了！”

    何先生是今年春节后刚过便入市的新股民，6月1日，他手中的两只股票连续三日跌停。此前，他听“消息人士”的推荐买入了A股票，几天后发现他在交易时敲错了代码，朋友推荐的其实是B股票。正在他准备换股那天，A股票涨停，并在此后连续上涨。获利后，上周，何先生追加了总投资，在“消息人士”的建议下又买入了两只股票，但紧接着就是连续三天跌停。

    像何先生这样三日来“跌惨了”的散户不在少数。上周，印花税上调之后的三个交易日，股市应声下跌，此前被热炒的绩差股、低价股、概念股等股票跌幅剧烈，大多连续三日跌停。多位散户投资者向本报记者表示，因为所持股票连续三日跌停，“跌惨了。”一位机构投资者调查、研究后认为，三个交易日来，“散户损失惨重。”

    上周五，北京一位机构投资者向《第一财经日报》表示，他通过统计和估算，连续三日的个股大幅下跌使得散户大面积亏损。据Wind统计，自5月30日以来三个交易日，两市共有579只股票连续下跌，459只股票连续跌幅超过20%。以6月1日为例，两市A股共有824只股票跌停，其中144只为ST股、S股，同时还有57只B股跌停。

    与此同时，更有208只股票连续3日跌停，其中有22只S股和ST股，即三日跌幅分别在26%和14%以上。这208只股票多为此前被热炒的绩差股、低价股、概念股等。这些股票在此之前一直维持着较高的成交量，这其中的主要参与者为散户投资者和部分私募基金，因为根据基金相关法规和基金契约，共同基金是不可以投资这些ST股或绩差股的。“持有这些股票的投资者损失是非常惨重的。”上述机构投资者表示。

    今年以来，中小股民是大面积且大幅度盈利的。《第一财经日报》了解到，曾有券商人士估算过，今年以来，券商营业部内散户盈利的比例“非常高”，而2006年，只有三至四成的散户是盈利的。今年以来，市场热度持续上升，垃圾股、ST股、B股、概念股等被轮番炒作，秉持价值投资的共同基金基本没有参与上述热点，这也是今年以来散户炒股收益远超基金业绩的主要原因。

    垃圾股今年以来的上涨幅度平均在50%左右，北京一位基金公司投资总监表示，但市场只用了3天的时间就将垃圾股几乎“打回原形”，这将给投机行为带来惨痛的教训：这三日的惨烈教训会使投资者意识到，价值投资才是根本。而更多的中小投资者更应该信赖基金等专业投资者。他认为，绩差股或许还将有近20%的下跌空间，“现在绩差股被打回到大盘3200点时的价位，我认为还将下跌到2500点时的价位，即可能将再下跌20%。”（来源：第一财经日报）

    暴跌不是教育股民，而是教训股民

    因为沪深股市上涨速度很快，新股民入市很踊跃，管理层开始担心市场过热，感觉需要对股民进行教育了。反复告诫之后，市场上的投资热情并没有降低。因此，管理层出台了提高印花税的政策。这个政策导致股市的短期震荡。

    证监会在随后的说明中说：出台该政策是为了促进中国股市健康发展，防止短期炒作的投机现象蔓延。我认为这个目标是正确的，但是提高印花税并不是实现该目标的唯一手段。假如推出T+3的交易规则，同样可以遏制短线投机，鼓励长期持有优质股的理念。提高印花税能使政府从股市中每年收取500亿元的收入，而推进T+3，虽然可以达到同样的目的，却很有可能导致政府的印花税收入随交易量下降而减少。

    股市确实是一个大课堂，许多人都需要在这个课堂中得到教育。2001年到2005年连续4年的漫漫熊市，几千万股民的惨重损失最终教育了管理层：必须下决心推进股权分置改革。从沪深股市创立之初就存在的制度缺陷，导致了层出不穷的关联交易，导致了剪不断、理还乱的大股东占用资金现象，导致了愈演愈烈的圈钱现象。这些事实教育了投资人：听到增发就害怕，哪个增发就抛出哪个。而现在，经过股改之后，股民一听到增发就推高股价，他们相信在全流通的条件下，大股东和上市公司的小股东的利益是一致的。赚钱效应教育了广大投资人：支持增发，支持大股东整体上市。

    现在有人说，中国股民需要教育一下，因为股市上消息满天飞，各种投资人的心态都很浮躁。可是，导致这个现象的原因是老百姓缺乏教育吗？我以为不是的，是我们长期监管不力，导致了股民容易听消息，喜欢跟风跟庄；是那些内幕交易的高额利润教育了股民：要富裕就要四处打听内幕消息，而不是长期持有大蓝筹。

    暴跌不是教育股民，而是教训股民。我们是不是该反思一下，究竟是谁更应该成为被教育的对象？那些庄家，那些老鼠仓，那些上市公司大股东的内幕交易者，他们因为宽松监管而获得高额利润，这个事实教育了投资人。我们就应该去好好教训一下这些人。

    股市也许是一个课堂，人们每天都从中学会许多东西，股市帮助大家了解金融本身的运行规律，使大家看清一些基本的定价。股市是一个大课堂，教育了管理层：不要把股市当成圈钱融资为国有企业解困的工具；教育了上市公司的大股东：注入优质资产反而能够使自己手中的股权升值，占用资金和关联交易则会导致自己股权价值的缩水。

    股民当然需要风险教育，但是教育的最好办法不是用暴跌来恐吓他们。就像是一个严厉的父亲，不问青红皂白，先把孩子打一顿，这样的教育方法是粗暴的，不讲道理的。我们不要以为老百姓不听口头警告，我们就有权用暴跌的事实来教育投资者有关股市风险。

    教育投资者防范股市风险最有效的办法，我以为应该用严厉的处罚去教育那些内幕交易的获利者，应该用严格的标准来规范上市公司的经营行为，而最不需要也最不应该做的事情，就是用暴跌来教育股民。我希望管理层能用另外一种思路去教育大家，当监管更加规范，上市公司业绩更加出色的时候，全体股民会得到这样的教育：中国股市值得我们长期投资。（来源：上海证券报）